Компании, которые стабильно платят промежуточные дивиденды. Рейтинг самых доходных акций по дивидендам Самые дивидендные акции российских компаний
«Атон» 06.04.2018 12:06
15344
В России начинается дивидендный сезон. Эксперты «Атона» проанализировали фондовый рынок в поисках ближайших наиболее привлекательных дивидендных историй. Кроме того, аналитики оценили, какую динамику демонстрировали акции компаний, выплачивающих дивиденды после даты закрытия реестра в прошлые периоды, и как быстро они восстанавливались после отсечки.
Эксперты «Атона» отмечают, что интерес инвесторов к дивидендным историям постоянно растет. Это особенно видно на фоне снижения доходностей по другим финансовым инструментам в России, включая облигации и банковские депозиты.
Удивительно, но российский фондовый рынок по-прежнему игнорирует тот факт, что спред между дивидендными доходностями акций и доходностями по другим инструментам расширяется. Эта ситуация не может длиться долгое время, и российские дивидендные акции будут существенно переоценены рынком вверх, также отразив снижение доходностей и стоимости капитала.
Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих трех месяцев? В апреле-июне российские компании будут рекомендовать, утверждать и выплачивать годовые и промежуточные дивиденды за 2017 год. В большинстве случаев советы директоров компаний еще не успели рекомендовать дивиденды, эксперты ожидают с относительно высокой степенью уверенности самую высокую дивидендную доходность от Энел Россия (9.3%), Ростелекома (обыкновенные акции – 8%, привилегированные – 8,6%), ФСК (7.2%), Globaltrans (6,5%), Аэрофлота (6,4%), Алроса (5,8%) и Газпрома (5,7 %).
Среди спекулятивных дивидендных идей, по которым нет гарантий, эксперты обращают внимание инвесторов на привилегированные акции Башнефти, которые могут обеспечить дивидендную доходность 4-23% в зависимости от коэффициента выплаты (25-50% по МСФО) и чистой прибыли, и привилегированные акции Мечела (11,5%), если банки-кредиторы дадут согласие на их выплату.
Однако, котировки обеих компаний могут рухнуть за несколько минут , если они не оправдают ожиданий инвесторов. Хорошим примером является Распадская, которая подешевела на 10% за один день после того, как совет директоров проголосовал против дивидендов в апреле.
Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих 12 месяцев? Большинство компаний, ориентированных на дивиденды, выплачивают их ежеквартально или раз в полгода. Это улучшает их корпоративное управление и сглаживает волатильность акций после дивидендных отсечек. Globaltrans возглавляет список наших самых привлекательных дивидендных историй с годовой дивидендной доходностью более 12%, при выплате дивидендов два раза в год.
Акции компаний металлургического и горнодобывающего сектора также входят в число наиболее привлекательных, предлагая годовую дивидендную доходность от 8% (Норникель) до 11% (Северсталь). Другой дивидендный сегмент – госкомпании (Ростелеком, Аэрофлот, ФСК, Газпром, Алроса), которые традиционно выплачивают довольно высокие дивиденды
один раз в год.
Какие компании предлагают самую высокую дивидендную доходность в течение следующих 3 лет? Многие российские компании приняли долгосрочную дивидендную политику, привязанную к их денежным потокам или размеру чистой прибыли, что позволяет строить прогнозы по долгосрочным дивидендным выплатам. Здесь наибольший интерес представляют компании с сильным ростом EPS и растущим коэффициентом дивидендных выплат.
В дополнение к большинству компаний, упомянутым выше, здесь «Атон» также отмечает привилегированные акции Сбербанка, который планирует увеличить коэффициент выплат в ближайшие годы до 50%. Аналитики считают, что ВТБ, TCS Group и привилегированные акции Мечела могут приятно удивить в долгосрочной перспективе.
Как быстро компании восстанавливаются после даты отсечки? Эксперты проанализировали, как быстро акции компаний, выплачивающих дивиденды, восстанавливаются после даты закрытия реестра, взяв в качестве базы для анализа их выплаты дивидендов за предыдущие три периода. В среднем для восстановления после отсечки требуется около 15 дней.
Например, акции компаний металлургического сектора, которые платят дивиденды 2-4 раза в год восстанавливаются в течение следующих 5-15 дней, Сбербанк восстанавливается в течение 20 дней, а у МТС и Лукойла восстановление может занять более 30 дней.
Аналитики также проанализировали, какие акции в прошлом упали меньше их дивидендной доходности после отсечки.
Доходное инвестирование (income investing) - это такой вид инвестирования который рассчитан, прежде всего, на то, что Ваши инвестиции будут приносить не периодический, а постоянный и стабильный доход.
По отношению к , доходное инвестирование сводится к поиску стабильных и надежных компаний, которые будут выплачивать дивиденды, тем самым обеспечивая вам стабильный доход. Такой способ вложения капитала позволяет, не участвуя в спекуляциях, получать хорошую прибавку к основному доходу.
И конечно же, чем чаще происходят выплаты, тем комфортнее инвестору.
* Здесь и далее в выплатах за 2017 год учтены только выплаты, уже произведенные на текущий момент
Северсталь
Дивидендная политика Северстали (с июля 2014 года) предполагает выплату квартальных дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли, рассчитанной в соответствии с МСФО при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA ниже значения 1.0x. При превышениии этого показателя выплачивается 25% по МСФО. Уже 6 лет компания стабильно выплачивает дивиденды каждый квартал.
Подробнее на сайте компании
За исключением 2012 и 2013 годов компания стабильно платила дивиденды 2 раза в год. С 2015 года компания платит дивиденды на ежеквартальной основе. Расчет дивидендов следующий:
- «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень выплат между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока
- «Чистый долг / EBITDA» больше 1,0: уровень выплат между 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока
Подробнее на сайте компании
ВСМПО-Ависма
Компания стремится выплачивать не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Обычно платят более 30% прибыли.
Подробнее на сайте компании
ГМК «Норильский никель»
Сумма к выплате рассчитывается следующим образом:
EBITDA на конец периода менее 1,8: выплата 60% EBITDA
EBITDA на конец периода в диапазоне1,8 - 2,2: выплата в диапазоне 30% и 60% от EBITDA, рассчитывается обратно пропорционально коэффициенту
EBITDA на конец периода более 2,2: выплата 30% EBITDA
Подробнее на сайте компании
С 2013 года стабильно выплачивают дивиденды 2 раза в год. Дивидендная политика на 2016-2018 годы предполагает выплату не менее 20 рублей на акцию в год.
Подробнее на сайте компании
Из-за ожидания снижения реальных доходов населения в 2015-2016 годах, дивиденды были снижены для сохранения низкого уровня долга. Ранее Магнит планировал направлять на дивиденды 40-60% от чистой прибыли. За 2017 год на дивиденды может быть направлена половина прибыли.
Подробнее на сайте компании
Устав Фосагро гласит, что на дивиденды направляются от 20% до 40% чистой прибыли по МСФО. Согласно дивидендной политике, компания намерена выплачивать в качестве дивидендов до 50% прибыли. С 2015-го года компания выплачивает дивиденды 4 раза в год
Подробнее на сайте компании
На выплату дивидендов компания планирует направлять не менее 30% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи.
Подробнее на сайте компании
Газпромнефть
С 2013 года компания выплачивает дивиденды два раза в год. Исключение составляет 2016 год, когда требовались средства на запуск ряда месторождений и промежуточные дивиденды было решено не выплачивать. Как правило, выплаты составляют не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
Подробнее на сайте компании
Компания обязуется выплачивать в качестве дивидендов не менее 25% чистой прибыли по МСФО. В 2018-2019 годах возможен переход на выплату 40-50% прибыли. С 2012 года компания стабильно выплачивает дивиденды два раза в год.
Подробнее на сайте компании
РусАгро стремится выплачивать не менее 25% чистой прибыли на дивиденды. Обычно выплачиваются 35-40%. С 2014 года компания платит 2 раза в год.
Подробнее на сайте компании
Перспективные компании
Цель ТМК - выплачивать не менее 25% по МСФО. ТМК старается производить выплаты два раза в год, однако в 2014 и 2016 годах промежуточные дивиденды были пропущены. Есть надежды, что в будущем, тенденция выплачивать промежуточные дивиденды будет более устойчивой.
Подробнее на сайте компании
В апреле 2017 года ММК утвердил новую дивидендную политику, согласно которой компания направляет не менее 50% свободного денежного потока по МСФО на дивиденды по итогам полугодия и года. В прошлом ММК довольно стабильно платил дивиденды и на сегодня имеет возможность наращивать выплаты.
Подробнее на сайте компании
Московская биржа
Новая дивидендная политика предполагает выплату 70% от прибыли по МСФО с выплатой два раза в год. Ранее дивиденды платились один раз в год, но выплаты производились стабильно и сумма все время росла. Есть предпосылки к тому, что компания сможет также стабильно выплачивать и полугодовые дивиденды.
Подробнее на сайте компании
До 2009 года компания довольно регулярно делала выплаты два раза в год. Однако после это правило соблюдалось не так часто. В 2016 и 2017 годах компания вернулась к этой практике и есть перспективы, что так будет продолжаться дальше. Дивидендная политика подразумевает выплаты не менее 30% чистой прибыли по МСФО.
Подробнее на сайте компании
Татнефть
За последние пять лет компания трижды платила промежуточные дивиденды. Возможно, в дальнейшем это сложится в более устойчивую практику. По привилегированным акциям Татнефти ежегодно выплачивается минимум 100% номинальной стоимости акции (1 руб.), если не принято иное решение. Обычно выплачивается 25% прибыли по РСБУ. В 2016 году рекомендовали 50% от МСФО.
Подробнее на сайте компании
Галактионов Игорь БКС Экспресс
Покупка акций – один из способов получения постоянной прибыли. Опытные участники фондовых рынков и инвесторы выбирают компании для капиталовложений на основе анализа доходности. В этом помогают данные за прошедшие года, а также промежуточные финансовые отчеты. Есть предприятия, обещающие самые высокие дивиденды, но стоит ли верить в такие прогнозы? Или лучше ориентироваться при выборе и на другие факторы? Из статьи вы узнаете о том, как выбирать компании для инвестирования средств в 2017 году.
Как получать дивиденды по акциям
Для многих инвесторов выбор компании для вложения собственных средств основывается на анализе информации о деятельности, аналитических прогнозах, изучении отчетов о деятельности. Но далеко не все могут правильно выбрать способ капиталовложений.
В 2016 — 2017 годах доходы от банковских вкладов редко превышали 7 – 8% годовых (а в будущем еще будут снижаться), игра на бирже с кредитным плечом – процесс сложный, требующий определенный знаний и навыков. В качестве альтернативного способа увеличить собственный капитал можно рассматривать .
Прежде чем совершить сделку, следует узнать основные понятия и правила таких инвестиций, не всегда следует выбирать акции с самыми высокими дивидендами, особенно, если рассматривать длительное вложение средств.
Акции – это ценные бумаги, которые выпускают предприятия с определенными формами собственности (акционерное общество) для привлечения дополнительных средств. Фактически, приобретая акции, вы становитесь совладельцем, вам принадлежит определенная доля (зависит от общего числа выпущенных акций, их номинала и количества у одного владельца).
Классическая стратегия фондового рынка — покупка акций под выплату дивидендов и последующая их продажа после перечисления прибыли, когда выравнивается курс. Уже давно купить акцию не сложнее, чем продукты — многие брокеры предлагают торговлю в онлайн режиме даже с мобильного телефона.
Даже если человек приобрел одну обыкновенную акцию, он вправе ожидать определенной прибыли. При этом у акционеров нет гарантий на получения прибыли, деятельность предприятия в силу объективных причин может оказаться убыточным, а уровень дохода не является фиксированным (в отличие от договора о банковском вкладе).
Обратите внимание, что компании с самыми высокими дивидендами не всегда являются самыми надежными, а большой доход за предыдущий год (например, за 2016) не гарантирует тот же уровень прибыли на следующий 2017.
Именно поэтому при выборе обычно учитывается одновременно несколько факторов, узнаем о них подробнее.
Какие ценные бумаги покупать
Дивидендная доходность определяется путем деления суммы последних выплат (допустим, за 2016 год) на актуальную стоимость ценной бумаги в 2017 г. Этот показатель рассчитывается постоянно и помогает выбирать ценные бумаги, которые принесут самые высокие дивиденды. В 2017 году по прогнозам наиболее перспективные для капиталовложений компании прогнозируют дивидендную доходность на уровне 10%.
Еще один показатель – это соотношение дивидендов к прибыли, он называется коэффициент выплаты дивидендов. Не стоит выбирать компанию с наиболее высоким или наоборот, низким коэффициентом. Низкий показывает небольшую прибыльность капиталовложений, а высокий указывает на то, что предприятие не тратит денег на развитие, а предпочитает выплачивать довольно высокую прибыль акционерам. Такая политика будет негативной для длительных капиталовложений.
Важным фактором является соотношение текущих долгов к уставному фонду. Если обязательства по долгам существенно превышают собственный капитал, есть риск банкротства или погашения задолженностей за счет прибыли. Следовательно, акционерам не приходится рассчитывать на собственный доход, который напрямую зависит от доходности компании.
Самые высокие дивиденды
Безусловно инвестора в первую очередь интересует максимальный доход, минимальный риск, короткий срок. В текущем году выплаты за 2016 могли принести владельцам акций до 16 процентов прибыли от стоимости вложенных средств (без учета налогов).
Прогноз доходности за 2017 год
Какие компании обещают самые высокие дивиденды по акциям 2017? Анализ деятельности разных предприятий и их собственные расчеты показывают, что за 2017 год можно получить хороший доход, если вложить средства в ценные бумаги:
- Алроса — если годовой отчет продемонстрирует более позитивные настроения, чем полугодовой.
- Аэрофлота — показывают неплохую динамику;
- НЛМК — дивиденды выплачиваются каждый квартал;
- Северсталь — как правило, выплачивает прибыль дважды в год.
В перечень потенциальных аутсайдеров за 2017 год включили Сургутнефтегаз, оператора мобильной связи Мегафон.
ТОП компаний по размеру выплат за 2016 год
Для тех, кто только собирается вложить средства в ценные бумаги, полезным будет список компаний, выплативших самые высокие дивиденды по акциям в 2016 году. Но при этом стоит помнить, что прибыль за предыдущий отчетный период никак не гарантирует аналогичную доходность за следующий.
Более полную картину можно получить, если учесть не только выплаты за прошлый год, но и сравнить промежуточные дивиденды за прошедший и текущий года. Тенденция роста или стабильность могут служить сигналом о перспективности капиталовложений.
По итогам 2016 года в ТОП прибыльных по дивидендам компаний попали следующие (рассматриваем национальный рынок акций) компании с показателями от 9 до 16% доходности на одну акцию :
- Почти все компании энергетического сектора — Красноярскэнергосбыт, Пермэнергосбыт, МРСК Волги и Центра, Ленэнерго (свыше 10%).
- Мостотрест;
- НМТП;
- Россети (привилегированные акции);
Абсолютными лидерами по выплате дивидендов стали ценные бумаги Химпром и с процентом дохода на одну обыкновенную акцию — выше 16%.
Как ни странно, ни одного топового банка или нефтяного предприятия в списке лидеров по выплатам дивидендов за 2016 год не оказалось. Тем не менее «голубые фишки» — это признак не высоких, а стабильных выплат.
Иногда стоит обращать внимание на зарубежные эмитенты. Например, после затяжного периода бездействия. Однако минусом приобретения таких акций будет довольно сложная процедура их приобретения и высокое налогообложение.
Обратите внимание на удобный сервис от БКС — календарь инвестора. По нему вы легко проведете анализ предстоящих или завершенных выплат.
Заключение
Получить самые высокие дивиденды можно, если правильно оценить деятельность и перспективы компании. Покупка ценных бумаг – это длительный инвестиционный проект, следует помнить, что он не рассчитан на быструю окупаемость, а предполагает регулярный доход как акционера конкретного предприятия. При этом такое капиталовложение не гарантирует прибыль в определенном размере, выплаты зависят от успешной деятельности и правильно выбранной стратегии развития, а также от текущих решений совета директоров и управляющих предприятием.
Голубые фишки
Для начала рассмотрим индекс голубых фишек Московской биржи. В него входят 15 наиболее ликвидных локальных бумаг российского рынка. В таблице представлены такие параметры, как дивидендная доходность (без учета налогов и реинвестирования), рост капитализации, совокупный доход от дивидендов и роста стоимости бумаги, а также среднегодовая дивдоходность, как средняя доходность по годам на дату отсечки реестра. Период, за который рассматриваются показатели, был взят с 2013 по 2018 годы.
Согласно приведенной таблице, лидером среди голубых фишек за последние пять лет стали акции Алроса, с общей доходностью 267,1%. При этом дивдоходность за этот же период составила без малого 67%. С начала 2013 г. акция выросла вдвое. В этом же году государство продало 14% компании. Примечательно, что основная волна роста была на фоне девальвации рубля.
В аутсайдерах дивидендного среза российских голубых фишек находятся акции ВТБ. На протяжении последних пяти лет банк проводил допэмиссии, держателям обыкновенных акций доставалось все меньше и меньше дивидендов. Ситуация начала меняться только с этого года, когда менеджмент предложил уровнять дивидендную доходность привилегированных бумаг в собственности у государства и обыкновенных акций.
В целом стоит отметить, что в первую пятерку лидеров по совокупной доходности среди голубых фишек, входят преимущественно экспортеры. Девальвация рубля 2014-2015 г. не только способствовала увеличения дохода и дивидендов, но и послужила триггером для кардинальной переоценки стоимости акций.
Также любопытно отметить, что за эти пять лет из всех 15-ти акций, приведенных выше, лишь у 40% дивидендная доходность оказалась выше доходности от роста стоимости бумаги. Но более важно то, что эти 40% акций являются в большинстве своем аутсайдерами по накопленному дивиденду. Речь идет о бумагах Сургутнефтегаза, Газпрома, ВТБ, МТС, Магнита и Норникеля.
Похожая тенденция обнаруживается и при взгляде на более широкий рынок. Это наводит на закономерную мысль о том, что, как правило, дивидендные истории не только предлагают солидные выплаты акционерам, но и значительный рост капитализации, который обычно превосходит совокупные дивиденды за определенный промежуток времени. Среднее отношение роста капитализации к дивидендной доходности за пять лет по всем 15-ти голубым фишкам соответствует 2,26х.
Широкий рынок
Если рассматривать весь российский рынок в целом, а именно бумаги, прошедшие листинг на Мосбирже, то можно обнаружить акции, владение которыми за пять лет исключительно благодаря выплаченным дивидендам окупили бы вложения многократно.
В топ-10 таких историй оказались акции Казаньоргсинтеза, МГТС, Ленэнерго АП и др. Из голубых фишек в этот список попали Северсталь и Норникель. Любопытно отметить, что в топ-5 самых дивидендных бумаг не попала ни одна нефтегазовая бумага.
Казаньоргсинтез является компанией по глубокой переработке углеводородного сырья. Почти 30% продукции идет на экспорт. Девальвация рубля оказала существенный вклад в повышение дивидендной отдачи и роста капитализации эмитента.
Ленэнерго показывает отличную дивдоходность на фоне особенностей дивидендной политики. Об этом у нас написан . Норильский никель, Татнефть и Сургутнетфегаз-АП также получили серьезную поддержку от девальвации нацвалюты. Северсталь, кроме того, выплачивает высокие дивиденды из-за прошедшей модернизации, роста объемов выплавки и цен на металл.
Эффект базы дивидендной доходности
Когда мы попытались проанализировать акции российского рынка на предмет среднегодовой дивидендной доходности за последние пять лет выяснилось, что лишь половина бумаг из топ-10 по накопленной дивидендной доходности попала в этот список. Речь идет о Сургутнефтегаз-АП, Норникеле, МГТС-АП, ПРОТЕКе и Северстали.
Такие результаты объясняются различной базой для подсчета дивидендной доходности. Рост котировок акции может снижать дивдоходность перед отсечкой, но совокупно по итогам, например пяти лет, бумага с более низкой среднегодовой дивидендной доходностью может обогнать акцию с более высоким показателем. Это и есть эффект постоянно растущей базы. Поэтому нужно не только смотреть на дивдоходность перед отсечкой, но и оценивать потенциал увеличения выплат в будущем. Такие бумаги, как правило, относятся также к условной категории «растущего бизнеса».
В качестве примера эффекта базы можно привести голубые фишки из самой первой таблицы. Несмотря на то, что средняя дивдоходность у Алроса 4,17%, а у Татнефти 5,28%, лидерство по совокупной дивидендной доходности за пять лет у Алроса (к ценам 2013 г.). Аналогичная ситуация складывается в акциях Северстали и Норникеля.
Абсолютные лидеры
Многие бумаги из топ дивидендной доходности за пять лет показали очень существенный рост котировок.
Акции Казаньоргсинтез АО выросли более чем в 15 раз, привилегированные бумаги Ленэнерго и Химпром более чем в пять раз. К пяти самым дивидендным бумагам добавились еще пять акций (ПИК, Донской завод радиодеталей, ЧТПЗ, ОАК, Красный Октябрь и ММК), которые росли по своим причинам, но, согласно следующей таблице, в большинстве своем и у них была отличная дивидендная доходность за рассматриваемый период.
Итак, абсолютным лидером по совокупной доходности, учитывающий, как выплаченный дивиденд, так и рост капитализации, остаются акции Казаньоргсинтеза. Обладатели этих акций за пять лет могли увеличить вложенный капитал в 18 раз! Любопытно отметить, что среди 10-ти самых растущих бумаг на российском рынке лишь одна акция нефтедобывающей компании.
Вывод
Можно сказать, что дивидендная привлекательность бумаг на российском рынке является основополагающим моментом. 5 из 10 акций с самой высокой накопленной дивдоходностью за последние 5 лет оказались в топ-10 лидеров российского рынка по совокупной доходности. И всего одна бумага (ПИК) из абсолютных лидеров показала сравнительно малую дивидендную доходность, но высокий рост стоимости, что является скорее исключением.
Таким образом, дивидендная привлекательность остается ключевым критерием для отбора акций в инвестиционный портфель.
P.S. Представленные в обзоре результаты не гарантируют сохранения аналогичной доходности акций в будущем.
Сергей Сидилев, Константин Карпов
Прогнозы аналитиков о размерах дивидендов ведущих российских компаний обычно оказываются вполне реалистичными, поскольку наибольшую доходность обеспечивают крупные организации, деятельность которых является стабильной, не подвергается серьезным изменениям из-за негативных факторов. Самыми доходными в РФ традиционно считаются добывающие предприятия и холдинги, причем в их числе присутствуют не только нефтяные и газовые компании, но и организации, занимающиеся и обработкой природных минералов. Также высокую доходность обеспечивает приобретение акций мобильных операторов, которые являются составными частями крупных холдингов, поэтому постоянно перераспределяют средства, привлекают новых инвесторов.
Примерный размер дивидендов от ведущих российских компаний
Лидером рейтинга доходности среди российских компаний является «Норильский никель», акции которого в соответствии с аналитическими прогнозами принесут около 11 процентов годовых. Также на стабильно высокую прибыль могут рассчитывать акционеры «Сургутнефтегаза» и компании «Газпром нефть», которые должны принести около девяти и семи процентов годовых соответственно. В число лидеров рейтинга попадают также мобильные операторы «МТС» и «Вымпелком», акционеры которых ожидают получения прибыли в размере девяти и восьми с половиной процентов годовых соответственно. Дополнительным преимуществом от приобретения акций последних двух компаний станет возможность получения промежуточных ежеквартальных дивидендов, что расширит возможности акционеров по контролю над вложенными средствами.
Как определять российские компании с высоким размером дивидендов?
Определить те российские компании, которые принесут наибольшие дивиденды, заинтересованные акционеры могут по ряду признаков. К числу таких признаков относятся решения, принимаемые их руководящими органами, головными компаниями, учредителями и владельцами. Кроме того, следует учитывать текущий размер долга компании, историю выплаты дивидендов, дивидендную политику руководства. Так, в число лидеров рейтинга входит «E.ON Russia», которая является дочерней компанией немецкой фирмы «E.ON». Ожидаемая доходность акционеров этой дочерней организации составит 7,5 процентов годовых, а фактическое достижение такого результата обеспечено решением головной фирмы, которая распорядилась направлять всю прибыль на выплату дивидендов.
